行业格局初现，"五虎"领跑

近期宇树科技创始人王兴兴频繁现身外滩大会、乌镇互联网大会等重要场合，引发行业关注。有投资人提出"具身智能五虎"概念——智元、宇树、银河通用、星海图、星动纪元构成行业第一梯队。这一论断基于多个维度：估值方面，宇树已达120亿，智元突破150亿，银河通用报价100亿元；收入层面，宇树营收10亿领跑，智元今年签下多个大单；技术路线逐渐收敛，仿真学习与强化学习成为主流。

然而行业变数依然存在。王兴兴在乌镇大会上坦言，目前整个具身智能的AI模型"结构、数据规模都不太够用"，许多软硬件方向缺乏统一共识。与此同时，海外Figure AI虽无营收但估值高达400亿美元，苹果被曝计划2027年推出桌面机器人，特斯拉也将人形机器人作为未来核心。

技术路线与门派之争

具身智能领域凸显明显的"学术门派"特征。UC伯克利和斯坦福成为创业人才主要源头：UC伯克利在机器人、视觉和强化学习领域优势明显，星动纪元陈建宇、星海图许华哲等均师出此门；斯坦福强在图像处理，银河通用王鹤即为斯坦福博士。

各头部企业技术路线呈现差异化特点：
• 智元：资源雄厚，采用华为式赛马机制，同时运行多个科学家团队

• 星动纪元：软硬件兼修，以灵巧手打开科研市场

• 自变量：对标美国PI，走"重研发、轻商业化"路线

• 银河通用：选择美团药房作为核心场景，因该场景对失误率容忍度较高

融资热度与生存现实

2025年前7个月，具身智能领域亿元以上融资达46起，远超低空经济（8起）、智能驾驶（3起）等赛道。但融资分化严重：头部企业快速进入"国资轮"和"产业轮"，而估值10亿以下公司面临生存压力。

清智资本张煜观察到，目前行业已进入"融资笔数+平均融资额"双增长的泡沫鼎盛期。创业者画像呈现两大变化：团队年轻化（博士生、硕士生成为主力）和综合化（科学家与产业人才结合）。一位FA坦言："去年投的都属于'有信仰'，今年才投的大都是'跟风'。"

后发者机遇与挑战

尽管头部效应明显，但清智资本张煜和火星加速器陈亮均认为新进入者仍有空间。支撑这一判断的理由包括：

1. 供应链成熟：电机、曲轴等部件标准化大幅降低硬件成本
2. 技术门槛降低：开源模型和算法框架让初创团队起步更快
3. 应用场景空白：操作智能领域尚未出现突破性应用

陈亮服务的174家具身智能企业中，今年有40多家完成新融资，60-70家产值有望过亿。"这届创业者用两年走完了移动机器人行业七八年的路。"

产业化关键期来临

2025年成为具身智能"产业化"元年，各企业商业化路径分化：
• 智元与地方政府合作建数采中心

• 银河通用聚焦商超零售

• 星动纪元通过灵巧手切入科研市场

• 星海图深耕高校生态

张煜预测，2026年行业将进入交成绩单阶段，真正的产品市场匹配将逐步成型。但另一位投资人持不同观点，认为现有技术范式均非终局解法，"就像早期大模型，达成行业共识还需要时间。"

在当前节点，所有参与者面临相同考题：如何在泡沫消退前找到明确落地场景，建立可持续商业模式。对于后来者，机会窗口仍在，但需要更清晰的技术判断和商业洞察。